原设计日处理固形物量130吨,确保出版活动和出版物市场健康、繁荣、有序

山东晨鸣纸业集团股份有限公司拟对制浆工厂九车间部分浆设备、碱回收车间部分设备,进行出售,请有购买意向的单位或个人,提前一天预约进行实物现场查验,签订购买协议,参与招标,招标时间另行通知。

来源 :新华社
2007年,新闻出版总署将通过健全以下三大机制确保“扫黄打非”见实效,形成对出版活动和出版物市场日常监管的长效机制。
——对非法出版物,要做到早发现、早查缴、早处置,完善情报预警、快速反应,联合封堵和案件查处等工作机制。
——对危害青少年身心健康的有害读物和信息,要反复清扫、坚决取缔,建立进口、印刷复制、市场及网上传播等各个环节上的管理责任机制和责任追究机制。
——对侵权盗版制品,要建立日常监管联合工作机制。通过严守入境渠道、严防境内翻印、严密清查市场、严禁网络传播、严查大案要案、严明工作纪律、严格报告制度,对非法出版、制黄贩黄、侵权盗版始终保持高压态势,确保出版活动和出版物市场健康、繁荣、有序。

前期我们进行了跟踪调研,与公司和台湾健豪高管交流了近期经营情况和云印刷的进展以及台湾健豪的发展历史情况,更加坚定了我们对公司云印刷在国内的发展前景。

一、九车间化学浆生产线简介 :

1、再谈健豪云印刷:多年沉淀积累,不那么简单。

车间1993年投产,原设计日产量80吨,分上料、蒸煮、提取、漂白工序,经过多次改造,增加设备,并于2009年5月份在蒸煮段加6个25m³蒸球,负责蒸煮浆料提供制浆车间。2012年5月改造全部停用。

台湾健豪的成长过程:不断创新,总是被模仿,从未被复制。台湾健豪成立于1998年,2001年成立合版部门,开始跨足合版印刷,2003年推出数字网点打样系统,并导入电子工单作业流程,从接稿到制作,全部透过电子化的协助,正式推出云印刷服务,2006年即成为台湾商务印刷领域第一名,2012年正式推出在线相片书,至此公司业务涵盖了婚庆典礼、企业商务、餐饮、幼儿教育、文体活动、补习教育、个人相册七大领域,产品分12个大类别,近100个小类别,几乎包罗所有商业印刷品,及部分包装,标签,书刊印刷品,在台湾设有5个厂区,员工人数约500人。从涉足合版开始,公司的商业模式就一直被模仿,而公司凭借自身的创新和优异的管理能力,在产品创新、交货速度和成本控制方面一直领先行业,收入则从2007年8.1亿新台币增长到2013年的29亿元,年复合增长率达到23.7%,占据了台湾定制化印刷市场约30%的份额。

二、碱回收车间生产线简介 :

核心竞争力的内在:创新,软件和硬件的无缝衔接。1、商业模式创新:从B2B到B2C,以及C2C的尝试,都领先于业内;2、内容创新:印刷种类和模板的不断丰富;3、软件创新:坚持自行研发,目前公司有近20套自行开发的软件,能够实现从网上接单、传输、存储、分类、自动合版印刷和印后处理的自动化流程,而且公司自己校正印刷机每个机组的供墨系统,并针对每种纸张都做了颜色管理档案,并把很多软件程序写到印刷机的控制流程里,从而公司能够做一件其他人不敢做的事情:向客户寄送标准色卡,并承诺如
果印品颜色与色卡的偏差超过5%,客户就可以退货。这一点估计很多国内做传统印刷的厂商都做不到;4、硬件创新:不仅和厂商合作研发高效率印刷设备,同时自制很多印后设备来提高效率;5、管理创新:工厂自动化运营管理,订单从收集、印刷、印后处理以及差错纠正方面形成了一个高效系统。这些创新的结果是,公司能够实现软硬件方面的无缝衔接,以相册为例,顾客在线上按照模板编辑完成后,按下送出按钮后,从顾客端传送至健豪印刷,并完成装订仅需5分钟左右的时间。

车间1997年投产,原设计日处理固形物量130吨,分蒸发、燃烧、苛化工段,设备完整。并经过多次改造,增加设备,现产能日处理固形物190吨,2012年5月改造全部停用。

描述商业模式容易,复制内部运营能力难。描述云印刷的商业模式是比较简单的:通过网络端(网页或APP等)收集小批量定制化的订单,然后集中,通过合版印刷降低成本,最后重新裁剪分类发送到客户手中。但如何高效、高质和低成本实现这一过程,涉及到企业的整个内部的系统运营能力,也恰恰是关键所在,难以被复制。从结果对比,我们从人均销售收入看出端倪,Shutterfly、Vistaprint人均销售收入折算约200万元人民币左右,台湾健豪约150万,考虑到价格因数,我们认为三者在数量效率上是差不多的,他们人均销售收入是传统优秀印刷厂的2-3倍左右,E-print较少约50万元,效率与传统厂商差不多(可能E-print的系统效率低些,因而毛利要比Shutterfly、Vistaprint低些)。更何况这些成功的云印刷公司都可以做到隔日交付!移植健豪模式,增长潜力巨大。长荣与健豪合作之后,将移植健豪成熟的软件系统、商业模式和管理方式,目前赴台员工已经培训完毕,正在进行设备试车,预计5月份网站和APP将会上线,正式进入运营阶段。目前台湾健豪个人客户数量占90%,贡献60%左右的营业额,净利润率可到30%左右,企业客户数量占10%,贡献40%的营业额,净利润率在10%左右。考虑企业客户大批量的特性,天津健豪在国内前期以B2B为主,从而快速上量,形成规模经济,并同步推行B2C业务,为实现快速增长打下基础。

主要设备参数及能力:

天津健豪立足产业园,将有望率先获得政策支持。目前天津国家级新闻出版装备产业园已经获得国家新闻出版广电总局批复,长荣将与北辰区政府一起负责招商引资工作。同时天津市新闻出版局正在考虑制定相关支持园区发展的政策,可能包括税收减免、财政补贴、土地租金优惠等,公司作为主要参与规划建设中的800亩长荣印刷产业园将有望率先获得政策支持,利于云印刷业务的开展,2013年公司就获得了2000万政府补助。

碱炉:WGZ15-1.27-1,武汉锅炉厂产品。

2:印后设备:烫金模切机预计依旧承压 增长看新产品和海外拓展 。

设计压力:1.27MPa

传统产品烫金模切机预期仍然受压。公司主要产品烫金、模切机下游主要应用于烟包、酒包、日化等领域,其中烟包和酒包占比前二。从去年开始,国家明显加大了公共场所控烟力度,年底中共中央办公厅和国务院办公厅更是联合发布了《关于领导干部带头遵守在公共场所禁止吸烟等有关规定的通知》表明控烟决心,深圳市更是率先出台了《深圳经济特区控制吸烟条例》(3月1号开始实施),可以预期后续其他一些省市也会跟进,随着控烟力度的加强,老烟民戒烟比例上升和新烟民进入减少都会对烟草消费量产生影响,从卷烟产量看,自去年增长下降到1.8%后,今年前2月出现了2.8%的下降。而受国家反腐和控制三公消费影响,从去年开始酒类产量(尤其是高端白酒)增速开始下降,到今年前2月首次同比出现下滑(-10.4%)。由于对行业前景的担忧,下游投资也将放缓,从而影响公司产品需求。

产能:日处理固形物190吨。

新产品符合劳动力替代的趋势。MK1060+压纹模切机能够实现深压纹,满足复杂包装需求,适合酒包市场需求;单张纸高速检品机、高速自动糊盒机和数字喷墨印刷机能够实现自动高速印刷、糊盒和检测等功能,迎合下游人工替代需求。我们预计以检品机和喷码机为代表能够成为公司传统设备业务的一个增长点。

蒸发:采用全板式蒸发器,蒸发面积6500平方米,蒸发能力1500m³/d。

海外拓展可期待。目前美国和日本子公司已经开始运作,去年公司聘任原海德堡中国有限公司首席执行官蔡连成(CHUA
LIAN
SENG)先生为新任总经理,凭借他在海外拓展方面的资源和能力,今年海外市场有望带来突破。

三、部分闲置设备

3:深圳力群:收购为公司带来稳定的利润和现金流来源 。

1、45㎡真空洗浆机6台,含传动减速机,壳体、转鼓(不含电机)。其中:4台表面为不锈钢波纹滤板、孔板2台,滤板材质为碳钢。3台用于提取段、1台用于氯化段、1台用于碱处理段、1台用于洗涤段。转鼓直径4000mm,长度3600mm。

公司去年10月公告拟以9.4亿元收购深圳力群股份85%的股权,支付方式为50%现金和向力群股份原股东25.73元/股发行约1824万股股份支付。力群股份承诺2013-2016年净利润不低于1.20、1.26、1.32和1.39亿元。力群股份在下游客户拓展、自身盈利能力等方面都和上市公司劲嘉股份、东风股份相似,由于烟标印刷的特性,收购后,长荣股份预计将能够获得较为稳定的利润和现金流来源,同时也使得公司能够更利于准确把握市场需求,指导新产品研发,从而加快公司应对市场变化的速度。目前公司并购已经获得证监会通过,预计收购完成后按照增发摊薄后的总股本计算,2014-2015年EPS分别增厚0.28和0.34元。

2、35吨行车1台,只有行车架及传动,无缆绳及吊钩。跨度13.5米。原设置主副钩2个,主钩吊重35吨,副钩5吨。

4、纸电池:进入最后攻关阶段 。

3、1100型单螺旋挤浆机1台,不含电机。孔板∮1.5,不锈钢材质。设计产能120吨/日。

纸电池生产设备已经研制成功,目前正在进行油墨材料的国产化试制,油墨国产化主要为降低生产成本。目前公司已经接获部分订单,预计下半年可望开始生产。纸电池下游应用广阔,包括化妆品如面膜、眼贴,药品、FRID等,不过推广仍需看成本降低情况。

4、不锈钢双辊混合机2台,
不含传动电机及减速机。不锈钢材质。一台用于碱处理段、一台用于氯化段。设计产能120吨/日。

5、盈利预测和估值建议 。

闲置设备1997年投产,2006年改造后新上1台衬胶洗浆机及一台单螺旋洗浆机,其他属于原制浆生产线一部分,设计能力120吨/日,改造后达到150吨/日。现已停产拆除,在地面放置,闲置不用拟外售。

维持强烈推荐-A投资评级。鉴于公司印后设备受反腐和控烟影响,我们下调2014-2015年EPS至1.20和1.80(原1.30和1.90元),考虑收购按摊薄总股本计算2014-2015年EPS为1.58和2.14元,对应PE分别为21.8和16.1倍,我们坚定看好公司台湾健豪成熟云印刷模式在国内的发展,目标价50元,维持强烈推荐-A投资评级。

说明:

风险提示:云印刷进展低于预期,国内模仿者前期低价竞争;印后设备海外拓展低于预期。

1、本生产线为淘汰落后产能需要拆除设备。

关键词:长荣股份云印刷

2、需进行实物现场查验。

现场查验联系人:丁继凯 13963676172

山东晨鸣纸业集团股份有限公司制浆工厂2014/3/24

关键词:晨鸣纸业纸浆

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